银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担过(guò)多风险。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾(céng)为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的美(měi)国经济(jì)数(shù)据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行(xíng)从美联(lián)储取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)看来(lái)，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据(jù)我们测算(suàn)当前美国私人(rén)部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上(shàng)美联(lián)储加息(xī)的(de)经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加(jiā)息(xī)并不会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美(měi)国商业银(yín)行(xíng)危机(jī)主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的(de)可能(néng)性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的(de)。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的(de)基金经理们(men)也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球投资(zī)和(hé)西部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味(wèi)着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减速也是(shì)大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息(xī)支出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配(pèi)收入的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。<蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子/p>

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的(de)下降和最近(jìn)的美(měi)国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下(xià)行的(de)环境下(xià)，居民部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶(è)化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已经经过了(le)十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于(yú)一个(gè)相(xiāng)对健(jiàn)康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在(zài)恶化，即(jí)便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化(huà)有两方面的(de)背景，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息(xī)之(zhī)间就是一个(gè)容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国(guó)这(zhè)边(biān)的复(fù)苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共(gòng)振(zhèn)成为了一(yī)个激发避(bì)险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度(dù)的流(liú)畅单(dān)边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的(de)全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前(qián)流(liú)出(chū)规避不确(què)定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危(wēi)机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市(shì)场(chǎng)的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货(huò)有色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一(yī)假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求(qiú)的强预期，有色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速(sù)度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况，或者说(shuō)3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了(le)部(bù)分旺季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子不确(què)定性风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格(gé)在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能(néng)有力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下(xià)走势也表(蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时(shí)候已经过去，但(dàn)今年可(kě)能不会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于一(yī)致的情(qíng)况。因(yīn)为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是(shì)持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略(lüè)去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或(huò)短(duǎn)线影响并不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的(de)关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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