如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社(shè)的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(d一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句ǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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