北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什(shén)么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们(men)可(k无锡市是几线城市ě)以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问题(tí)的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全(quán)不同(tóng)。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从无锡市是几线城市来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要(yào)花任无锡市是几线城市何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的(de)成长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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