昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三大美股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天张学良多高，少帅张学良多高前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期(qī)美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)暂停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一(yī)周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国(guó)白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了任何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财(cái)张学良多高，少帅张学良多高政紧(jǐn)急措(cuò)施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔(ěr)也(yě)强调季度(dù)经(jīng)济(jì)预测的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货回归(guī)的方式(shì)收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多，张学良多高，少帅张学良多高加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的(de)则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对(duì)未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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